每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃修眉

2010年9月，發(fā)源于重慶的中式快餐企業(yè)鄉(xiāng)村基快餐連鎖有限公司（NYSE：CCSC）（以下簡(jiǎn)稱鄉(xiāng)村基）在紐交所的上市，一度引來熱議。

今年8月14日，鄉(xiāng)村基董事會(huì)收到了來自包括創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)李紅在內(nèi)的三位股東5.23美元/ADS（每ADS代表4普通股）的非約束性私有化要約。這比2010年鄉(xiāng)村基上市時(shí)16.5美元/ADS的發(fā)行價(jià)折價(jià)68%。鄉(xiāng)村基如此低的私有化價(jià)格，也引來了部分投資者的質(zhì)疑。

上市五年股價(jià)持續(xù)下滑

近日，鄉(xiāng)村基公告稱，董事會(huì)收到來自李紅、張興強(qiáng)（鄉(xiāng)村基創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官和董事）和天成創(chuàng)建控股有限公司的非約束性私有化要約。根據(jù)要約，計(jì)劃以2015年8月13日收盤價(jià)溢價(jià)18.9%，即以5.23美元/ADS（約合33.44元人民幣）的價(jià)格收購(gòu)除上述三方及其關(guān)聯(lián)方持有的鄉(xiāng)村基股份外所有流通股。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公開資料顯示，鄉(xiāng)村基于2010年9月28日在紐交所上市，IPO定價(jià)為16.5美元/ADS，成功發(fā)行500萬股后融資8250萬美元。上市五年間，鄉(xiāng)村基從未進(jìn)行分紅。如果最終以5.23美元/ADS達(dá)成私有化協(xié)議，相較于IPO價(jià)格，鄉(xiāng)村基的私有化價(jià)格折價(jià)68%。

截至目前，鄉(xiāng)村基總市值為1.27億美元，提出私有化要約的三方共持有鄉(xiāng)村基約56.9%的股權(quán)。

記者注意到，鄉(xiāng)村基股價(jià)僅在上市初期節(jié)節(jié)攀高，2010年10月26日盤中達(dá)到上市五年來的最高價(jià)36.45美元，此后就不斷下滑；截止今年8月14日，鄉(xiāng)村基股價(jià)只有4.71美元，跌幅達(dá)到86.15%。

鄉(xiāng)村基未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)顯示，今年二季度鄉(xiāng)村基總營(yíng)收3.475億元人民幣，相比去年同期的3.45億元，增長(zhǎng)0.7%?？杀鹊陻?shù)量為271家，營(yíng)業(yè)收入同比下降7.9%；門店利潤(rùn)率10%，較去年同期下降220個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。此外，二季度凈利潤(rùn)為60萬元，同比下滑82%。按非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后凈利潤(rùn)（不包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）為270萬元，去年同期為770萬元。

私有化出價(jià)低遭質(zhì)疑

對(duì)于鄉(xiāng)村基可能退市，資本圈早有預(yù)感。2015年6月9日，雪球網(wǎng)上就有投資者預(yù)言鄉(xiāng)村基可能走向私有化。

對(duì)于較低的私有化價(jià)格，多年前買入鄉(xiāng)村基的投資者也頗有微詞。“當(dāng)年十幾美元價(jià)格買入鄉(xiāng)村基，如今私有化價(jià)格卻只有5.23美元/ADS，這豈不是坐等虧錢。”

今年以來，大批中概股公司宣布私有化或收到私有化要約。僅過去兩個(gè)月，就有超20家中概股宣布收到私有化要約。但部分公司過低的私有化價(jià)格和宣布時(shí)機(jī)的投機(jī)性，引起不少海外投資者的非議。

據(jù)了解，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在2015年7月9日宣布接到由公司董事長(zhǎng)俞渝、CEO兼董事李國(guó)慶提出的私有化要約，準(zhǔn)備以7.812美元/ADS的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)公司全部已發(fā)行普通股。此后有媒體稱，至少有十多名海外投資者對(duì)其私有化價(jià)格提出異議，認(rèn)為雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的邀約價(jià)格高于7月8日收盤價(jià)20%，但在當(dāng)年（要約發(fā)出前）僅有3個(gè)交易日股價(jià)低于要約出價(jià)。

而針對(duì)人人網(wǎng)CEO陳一舟提出的私有化的提議，一位資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人約翰·羅密歐公開致信人人公司，稱私有化要約出價(jià)只比截至2015年6月9日的30個(gè)交易日的平均價(jià)格高出22%是不合理的，并非基于人人網(wǎng)內(nèi)在的價(jià)值。

在恒潤(rùn)基金投資創(chuàng)始人彼得·黑爾斯沃思看來，這種情況損害了美國(guó)投資人對(duì)現(xiàn)有的、已在美國(guó)上市中概股和未來可能赴美上市中概股的估值預(yù)期。他還表示，“這并不利于中概股群體的國(guó)際聲譽(yù)。”