每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 丁舟洋    

◎每經(jīng)記者 丁舟洋

2016開年以來，人民幣匯率在在岸市場和離岸市場雙雙大跌。人民幣貶值、美元強(qiáng)勢，這對業(yè)績要看美元“臉色”的航空公司而言著實(shí)“傷不起”。

1月5日，東方航空（600115，SH）公告稱，為降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司于近日償還美元債務(wù)本金10億美元，以降低公司的美元負(fù)債比例。昨日，記者就此問題撥打東航證代辦、董秘辦公開電話，但尚未能接通。

安信證券研報(bào)顯示，東方航空2015年三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為37.94億元，同比上升809.83%，匯兌損失侵蝕東航業(yè)績。

事實(shí)上，美元是航空公司購置飛機(jī)的常用結(jié)算方式，因而長期以來美元負(fù)債是各大航空公司的主要負(fù)債，人民幣的持續(xù)貶值，很可能對航企業(yè)績帶來普遍的負(fù)面影響。

有分析人士認(rèn)為，通過一攬子外匯管理計(jì)劃，航空公司可以很大程度地規(guī)避匯率變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，但近年來多家大型上市航企的匯兌損失或收益占當(dāng)年的收益比重大幅提高，就說明航空公司的遠(yuǎn)期外匯管理計(jì)劃還有改進(jìn)空間。

業(yè)績受匯率影響較大

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年全年，人民幣對美元中間價(jià)貶值5.7%。2016年新年伊始，人民幣再次“跳水”，1月5日，離岸人民幣累計(jì)暴跌超過850點(diǎn)，貶值幅度達(dá)到了1.3%，再創(chuàng)2009年以來新低。同時(shí)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)也跌破6.51關(guān)口。

人民幣匯率持續(xù)走低，并不是航空公司愿意看到的現(xiàn)象。

“為優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)友好協(xié)商，于近日償還美元債務(wù)本金10億美元，以降低該公司的美元負(fù)債比例?！睎|航表示，將進(jìn)一步密切跟蹤和研判匯率市場走勢，未來短期內(nèi)采取多種措施，進(jìn)一步優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司美元負(fù)債比例達(dá)到合理水平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱東航2015年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，美元是東航最主要的外幣負(fù)債。截至2015年上半年，東航的外幣金融負(fù)債折合人民幣849.51億元，其中美元金融負(fù)債的比例為97.45%。東航在財(cái)報(bào)中推算稱，在其他因素保持不變的情況下，若美元對人民幣升值（或貶值）1%，將對東航帶來6億元的凈利潤損失（或增長）。

另外，記者查閱幾大上市航企的2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，中國國航的總負(fù)債中，美元負(fù)債占比超過70%；南方航空透露，假定除匯率以外的其他風(fēng)險(xiǎn)變量不變，公司于2014年12月31日人民幣兌美元的匯率變動(dòng)使人民幣升值（或貶值）1%，將導(dǎo)致股東權(quán)益和凈利潤的增加（或減少）人民幣5.15億元。

8月中旬人民幣貶值期間，就曾沖擊過幾家上市航企的利潤。海通證券研報(bào)顯示，8月份受匯兌損失，東航單月利潤虧損10億元左右。在此之前，由于人民幣對美元持續(xù)升值，匯兌收益一度是航空公司賬面盈利的重要貢獻(xiàn)，甚至曾超過主營業(yè)務(wù)利潤。

外匯管理能力待提升

分析人士認(rèn)為，人民幣貶值也會對出境游也帶來一定影響。人民幣對美元、日元、歐元的升值曾使國際航線的需求大幅增加，而在人民幣轉(zhuǎn)為貶值時(shí)期后，則可能會抑制部分消費(fèi)者搭乘國際航班的需求。這也是航空公司不愿意看到的。

一位財(cái)務(wù)專家告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于航空公司需要從國外進(jìn)口大量的飛機(jī)，所以外幣負(fù)債一般都占到航空公司總負(fù)債的90%以上。“各公司的單一幣種負(fù)債情況不一樣，有的公司買波音飛機(jī)多，決策貨幣是美元，有的買空客多，可能用歐元?！?/p>

那么航空公司有哪些手段來避免匯率風(fēng)險(xiǎn)？上述專家表示，航空公司有管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的“一攬子計(jì)劃”，包括在外匯的期貨市場做遠(yuǎn)期的套期保值、持有不同外幣幣種分散風(fēng)險(xiǎn)等方式。

其中套期保值是各大航空公司主動(dòng)提出的管控外匯風(fēng)險(xiǎn)手段。所謂套期保值，其實(shí)就是通過在期貨市場交易外幣期貨，對沖風(fēng)險(xiǎn)?！氨热绾娇展举I飛機(jī)，借了1億美元，擔(dān)心美元升值。就在期貨市場購入一億美元的期貨，一旦美元升值了，現(xiàn)貨市場受損失了，但期貨市場收益增多能與現(xiàn)貨市場的虧損相抵沖?！?/p>

從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產(chǎn)生較大的匯兌收益，反之，則會產(chǎn)生賬面上的匯兌損失?！岸鴩鴥?nèi)幾家上市航企的匯兌往往伴隨著匯率變化而大幅變化，說明在匯率遠(yuǎn)期管理上的方法、人員還有待完善?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，此外，是否單一持有美元，也有待商榷。