從中國資本市場的發(fā)展歷程來看，稽查執(zhí)法越來越成為維護市場有效、公平、透明的根本保障，成為保護投資者權益、提振投資者信心的有效手段，成為防范化解系統(tǒng)性金融風險的堅強后盾，成為促進、夯實資本市場基礎制度的重要推手。接近監(jiān)管層的人士透露，“寬進嚴管”、加強稽查執(zhí)法，一直是我國資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點”。以打擊股市謠言為例，目前證監(jiān)會正在研究通過打擊編造傳播虛假信息、強化信息披露監(jiān)管，以及會同有關部門加強對相關信息服務單位的規(guī)范管理等多種舉措，進一步規(guī)范資本市場信息傳播秩序。

維護市場有效公平 提振投資者信心

業(yè)內(nèi)人士指出，加強稽查執(zhí)法始終是資本市場健康運行的重要前提。即便在誠信機制較健全、法制較完善、機構投資者占比較大的美國，美國證監(jiān)會仍不斷提升執(zhí)法力度和執(zhí)法密度，美國證監(jiān)會幾乎一半以上的力量都在從事稽查執(zhí)法。除了美國證監(jiān)會承辦的大量行政調(diào)查案件外，每年還有大量的證券民事與刑事案件。

我國資本市場具有“新興加轉(zhuǎn)軌”的基本特征，市場主體短期內(nèi)還難以完全做到歸位盡責、誠信自律，行政和解、民事賠償?shù)?ldquo;獲利回吐”渠道還較不順暢，逐利資本必將不斷挑戰(zhàn)監(jiān)管底線。一方面，散戶為主的投資者結構決定了投資理念偏向短視，濫用信息、資金、技術等優(yōu)勢從事內(nèi)幕交易、“老鼠倉”、操縱市場等違法不當行為大量存在，既侵害廣大中小投資者合法權益，又損害市場的公平性，嚴重扭曲價格信號，使治理完善、合法守規(guī)的公司得不到資金，績差股、垃圾股時常創(chuàng)出畸高，使金融資源發(fā)生錯配，從根本上影響市場功能的正常發(fā)揮。另一方面，部分上市公司治理結構不完善、股權結構一股獨大，容易孳生欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法犯罪，影響市場的透明度，導致信息不對稱，損害市場有效性。因此，只有通過切實加強稽查執(zhí)法，打擊違法不當行為，才能促進市場的公開、公平和公正，提高交易透明度和市場有效性，促進市場高效配置金融資源。

稽查執(zhí)法對于投資者保護也具有重要意義。業(yè)內(nèi)專家介紹，投資者保護方式主要包括兩類——個體性保護和整體性保護，前者即投資者損失賠償，后者則主要體現(xiàn)為通過稽查執(zhí)法追究法律責任，進而反射到個體保護。這需要懲戒市場失信，嚴厲打擊、遏制、懲處、震懾損害投資者合法權益的不法行為，同時積極推動建立健全民事賠償訴訟機制，讓違法者加倍付出經(jīng)濟賠償，大幅增加違法成本。

券商人士指出，明晰的監(jiān)管行動和及時、有力的稽查執(zhí)法能夠有效維護市場信用，保障投資者信心，贏得投資者信任，堅定投資者信念。盡管違法違規(guī)無法完全杜絕，但通過持續(xù)、有力的稽查執(zhí)法工作，可以使投資者對于證監(jiān)會嚴格執(zhí)法形成合理預期，形成越來越強的參與意愿與信心，引導市場主體選擇理性投資、合法投資、長期投資、價值投資，從而最終使股市得到健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。

防范化解金融風險 夯實資本市場基礎制度

熟悉中國資本市場發(fā)展歷史的人士介紹，稽查執(zhí)法在我國資本市場發(fā)展的歷次關鍵時期都發(fā)揮了不可替代的重要作用。

2004-2007年證券公司風險處置和綜合治理中，通過打擊“德隆”“南方證券”等系列大要案，證券期貨行業(yè)“浴火重生”，并得以有效抵御2008年國際金融危機的沖擊；在上市公司清欠解保與股權分置改革中，對“掏空上市公司”等違法犯罪行為重拳出擊，稽查執(zhí)法成為重要攻堅手段；在穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革過程中，嚴厲打擊萬福生科、天能科技、新大地、天豐節(jié)能、博元投資等一系列欺詐發(fā)行、虛假陳述案件，實現(xiàn)前松后緊、寬進嚴出的組合效應，切實規(guī)范市場秩序。

相關人士介紹，近幾年，隨著資本市場金融產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)新的加快、市場層次的豐富以及市場規(guī)模的擴大，市場結構和面貌發(fā)生深刻變化，市場活力得以釋放，混合型、交叉型產(chǎn)品越來越多，程序化交易、高頻交易和“暗池”交易蓬勃發(fā)展，場外非法經(jīng)營與配資迅速膨脹，違規(guī)手法日趨隱蔽復雜而變化多樣。在減少事前審批的過程中，如果事中監(jiān)管規(guī)則未能及時、有效跟進，風險得不到及時矯正與制止，到事后監(jiān)管環(huán)節(jié)，則會以某市場領域、某類型的違法違規(guī)高發(fā)頻發(fā)的形式集中表現(xiàn)出來，成為改革發(fā)展的“攔路虎”“絆腳石”。因此，稽查執(zhí)法已經(jīng)成為監(jiān)管機構履行職責的最后一道防線，成為證券期貨市場最后的“看門人”。某種意義上講，也成為監(jiān)管機構揭示監(jiān)管重心及變化的風向標。

有法律專家表示，要在創(chuàng)新過程中推動市場的穩(wěn)定發(fā)展，最有效的方式，就是要通過稽查執(zhí)法對市場參與者的過度投機、違規(guī)不當、違法犯罪行為給予及時、嚴厲的懲戒和制裁，維護市場秩序，清除不合格的市場參與者，或在極端情況下進行風險處置，對資本市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展起到保駕護航的作用。

完善稽查執(zhí)法機制 推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型

接近監(jiān)管層的人士透露，“寬進嚴管”、加強稽查執(zhí)法，早已成為我國資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點”。資本市場監(jiān)管需要以此為契機，更加尊重市場客觀規(guī)律，扭轉(zhuǎn)市場發(fā)展早期存在的“重審批、輕監(jiān)管”傾向，將監(jiān)管機構的“主營業(yè)務”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)變，將“工作重心”從事前把關向事中事后管理轉(zhuǎn)移。

實際上，證監(jiān)會近年來一直注重加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變，加速減政放權，加強稽查執(zhí)法，踐行證監(jiān)會“兩維護、一促進”的主要職責。2013年8月，《中國證監(jiān)會關于進一步加強稽查執(zhí)法工作的意見》提出，“稽查執(zhí)法是證監(jiān)會的基本職責和核心工作，是加快資本市場改革開放、實現(xiàn)市場創(chuàng)新發(fā)展的重要基礎，是維護公開、公平、公正的市場秩序、維護投資者合法權益、促進資本市場健康發(fā)展的根本保障。”

2014、2015年，證監(jiān)會黨委分別以“大力推進證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型”“聚焦監(jiān)管轉(zhuǎn)型、提高監(jiān)管效能”作為年度工作目標，采取一系列舉措加強稽查執(zhí)法。近幾年，總體上看，稽查執(zhí)法工作對市場熱點難點的應對能力和對監(jiān)管中心工作的服務能力不斷提高，在市場健康發(fā)展過程中的保障促進功能越來越得到有效發(fā)揮，執(zhí)法的公信力和社會認可度都在逐步提升。

證監(jiān)會相關人士透露，違法違規(guī)行為往往滋生于監(jiān)管體制、機制的薄弱環(huán)節(jié)或執(zhí)法盲區(qū)。一方面，稽查執(zhí)法在查處違法的同時，可以及時發(fā)現(xiàn)監(jiān)管規(guī)則、創(chuàng)新業(yè)務中的漏洞，推動完善監(jiān)管規(guī)則，提高治理水平，防止各類風險累計疊加形成系統(tǒng)性風險。2015年初，證監(jiān)會稽查系統(tǒng)集中力量，主導了對203家證券期貨經(jīng)營機構及私募機構的“兩個加強、兩個遏制”專項檢查，發(fā)現(xiàn)違法犯罪線索及時立案，發(fā)現(xiàn)合規(guī)風控問題及時處置，提請日常監(jiān)管部門關注上百個其他風險隱患問題，對規(guī)范上述機構運作起到了積極促進作用。另一方面，通過開展典型案例宣傳與警示教育培訓活動，可以實現(xiàn)“打擊與防范并舉，懲罰與教育并重”，擴大案件查處的社會效果和預防效果。

證監(jiān)會在推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型、推動股票注冊制改革的大背景下，提出并實施“2015證監(jiān)法網(wǎng)專項執(zhí)法”行動，推動監(jiān)管執(zhí)法全鏈條形成類案遏制、快查嚴處、集中發(fā)布、公開聽證的新氣象、新格局，案件查處效率、處罰力度和打擊針對性明顯提高。以打擊股市謠言為例，2015年伊始，關于上市公司并購重組、監(jiān)管執(zhí)法動態(tài)和宏觀經(jīng)濟政策的各類虛假信息大肆泛濫，扭曲市場價格信號，嚴重干擾投資者決策判斷，侵蝕市場運行的基礎。證監(jiān)會陸續(xù)完成二十余起“股市謠言”案件的查處或聯(lián)手查處工作，違法類型包括編造、傳播虛假證券期貨信息，證券投資咨詢?nèi)藛T“搶帽子”操縱市場和非法從事證券投資咨詢活動等。結合這些案件查辦實踐中暴露出的問題，證監(jiān)會正在研究起草有關管理辦法，旨在通過加強對證券期貨市場信息服務提供單位的管理，進一步規(guī)范資本市場的信息發(fā)布、轉(zhuǎn)載秩序。

此外，專項行動還就打擊新三板違法違規(guī)行為、場外配資中典型違法違規(guī)等開展稽查執(zhí)法行動，守住“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”的底線，穩(wěn)定了市場預期。多位法律人士指出，稽查執(zhí)法作為事后監(jiān)管的主要手段，已然成為證監(jiān)會依法治市最直觀、最有力的保障。在市場創(chuàng)新發(fā)展的過程中，必須加強稽查執(zhí)法工作，有效打擊各種違法犯罪行為，切實化解金融風險，加快推動形成“融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權益得到充分保護”的股票市場。