每經(jīng)編輯｜鄭步春    

CFP圖

（鄭步春）

假如不出意外，未發(fā)生過(guò)分重大的事項(xiàng)，那么我覺(jué)得2018年A股相對(duì)低點(diǎn)與往常年份差不太多，即首季易現(xiàn)低點(diǎn)，原因是通脹走向正預(yù)示著這個(gè)結(jié)果。

大家知道，因之前食品價(jià)格受控，所以即使工業(yè)品漲價(jià)明顯，國(guó)內(nèi)CPI始終不高，然而該情形已走到了頭，接下來(lái)可能該輪到食品上漲了。一旦物價(jià)有上漲苗頭，幾乎不用說(shuō)我們央行在貨幣方面一定會(huì)更保守。

還有，假如未來(lái)人民幣因美元過(guò)強(qiáng)而貶值，那么這種情況下國(guó)內(nèi)物價(jià)還可能更高。

如上所述，當(dāng)物價(jià)不穩(wěn)時(shí)，我們的貨幣政策更有機(jī)會(huì)緊些，所以股市大概率會(huì)于2018年的首季承壓。因此，我個(gè)人猜測(cè)2018年股市將大概率延續(xù)歷史走勢(shì)，即全年圍繞區(qū)間高低震蕩，踏準(zhǔn)節(jié)奏才更重要，且個(gè)人認(rèn)為大概率于首季產(chǎn)生低點(diǎn)。

當(dāng)然這些僅僅是我靜態(tài)觀點(diǎn)，但我明白2018年極可能全球都是多事之秋，因2018年可能是特朗普大展拳腳的一年，也許會(huì)有許多意想不到的事發(fā)生。假如外部情況發(fā)生意外劇變，上述A股的判斷基礎(chǔ)就會(huì)動(dòng)搖，屆時(shí)就得重新根據(jù)新情況進(jìn)行評(píng)估了。

應(yīng)以保守操作為主

上述僅僅是常規(guī)推斷，是基于無(wú)太多意外情況下推斷的。我覺(jué)得我們多少還得考慮些小概率事件。我是這樣想的：小概率事件原本不必多談，但假如某些小概率事件有機(jī)會(huì)造成“非常沉重”的損失，那就另當(dāng)別論了。

先說(shuō)我的結(jié)論：我覺(jué)得投資者在2018年得提防出現(xiàn)那種“黑天鵝”式的“意外”，而且該戒心應(yīng)該上升到“前所未有”的程度。如果進(jìn)一步細(xì)化，那么我覺(jué)得投資者2018年在實(shí)戰(zhàn)中應(yīng)該以保守操作為主，寧愿在事后看“因過(guò)于保守而錯(cuò)失了機(jī)會(huì)”，也不能因“過(guò)分求進(jìn)取而意外慘虧”。

之所以我這么說(shuō)，其原因比較錯(cuò)綜，首先是我覺(jué)得機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)并不成比例，所以犯不著去冒險(xiǎn)——既然資金緊張是很難改變的，那么這幾乎就注定了沒(méi)有較大行情了，有的也頂多是中級(jí)行情。至于潛在的“意外”損失，卻有可能不小。

除美國(guó)在“搞事”這一重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)外，2018年我們內(nèi)部也有個(gè)看不透之處，這就是A股的國(guó)際化進(jìn)程會(huì)否大為提速。由最近相關(guān)官員講話來(lái)看，我們國(guó)際化進(jìn)程意外加快的機(jī)會(huì)應(yīng)該是有的，極端情況下不能排除注冊(cè)制的推出。

如果真出現(xiàn)這樣的“意外“，投資者自然多少得提防些了，畢竟我們的股價(jià)、市盈率等中值（不是平均值）并不低，低的也只是某些超大市值品種。

如果站在決策層角度看，加快股市、債市等國(guó)際化進(jìn)程動(dòng)機(jī)應(yīng)該是較強(qiáng)的。既然美國(guó)利率趨高、稅率趨低，那么2018年各國(guó)均不排除遇到資金外流情況。

就我國(guó)來(lái)說(shuō)，留住資金或吸引更多資金的一個(gè)方面就是金融市場(chǎng)了，這幾乎已經(jīng)是顯而易見(jiàn)的了。想留住資金或吸引境外新資金流入，我們當(dāng)然就得提供個(gè)符合人家習(xí)慣的金融市場(chǎng)了。

還有，A股的技術(shù)面也有令人不安之處。投資者不妨將K線切換到“季線”，然后我再來(lái)細(xì)說(shuō)。

大家知道，2001年的2245點(diǎn)是比較有名的，投資者由該高點(diǎn)往后數(shù)10根季K線，然后去看看后面幾季慘淡走勢(shì)；2007年的6124點(diǎn)同樣有名，同樣往后數(shù)10根季K線，然后同樣去看看后面幾季的慘淡走勢(shì)……

不難發(fā)現(xiàn)，一輪大型調(diào)整過(guò)了10個(gè)季度，此刻投資者往往已淡忘幾年前的大跌，此刻市場(chǎng)常會(huì)意想不到地再上堂風(fēng)險(xiǎn)教育課。

我說(shuō)不明白為何會(huì)是這種周期，但我既然看到了這種巧合，就覺(jué)得有必要指出，這樣至少也可讓大伙一起琢磨琢磨。有種說(shuō)法叫“事不過(guò)三”，只是我并不敢完全相信，所以仍然提示下風(fēng)險(xiǎn)。

這輪調(diào)整由5124點(diǎn)開(kāi)始，迄今正是持續(xù)了10個(gè)季度！

人民幣標(biāo)價(jià)黃金或有機(jī)會(huì)

美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國(guó)政府減稅，全球資金回流美國(guó)，這種情況下美元理應(yīng)有走強(qiáng)機(jī)會(huì)。當(dāng)美元強(qiáng)時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)便有可能承壓，然而我覺(jué)得以人民幣標(biāo)價(jià)的黃金或許會(huì)有些潛在機(jī)會(huì)，是非常值得關(guān)注的。

因資金外流憂慮，我們對(duì)人民幣匯率走向判斷會(huì)比較困難，因未知我們?cè)趨R率方面會(huì)如何應(yīng)對(duì)。就我個(gè)人感覺(jué)來(lái)說(shuō)，不排除我們匯率會(huì)走貶的可能。

萬(wàn)一人民幣貶值，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金只能上漲了。如果投資者仍擔(dān)心以美元、歐元計(jì)價(jià)的黃金跌，那就可在做多人民幣計(jì)價(jià)黃金時(shí)，同時(shí)去做空以美元、歐元計(jì)價(jià)的黃金。不過(guò)個(gè)人認(rèn)為，因生產(chǎn)成本問(wèn)題，其實(shí)黃金即使跌，空間也極度有限，所以我不建議過(guò)分對(duì)沖，比如只需對(duì)沖一半倉(cāng)位即可，這樣風(fēng)險(xiǎn)仍是可控的。

黃金另還有個(gè)潛在的機(jī)會(huì)，這就是比特幣于“某個(gè)時(shí)刻”因“某種意外”崩盤(pán)。這玩藝一旦崩盤(pán)，金價(jià)至少短線會(huì)一飛沖天。

當(dāng)然了，我不敢說(shuō)比特幣就一定會(huì)崩盤(pán)，可當(dāng)今世界，誰(shuí)又敢打保票說(shuō)：若以年為跨度單位去統(tǒng)計(jì)，云霄上的比特幣能始終不崩？