圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 本文來(lái)源：李迅雷(ID:lixunlei0722) 這兩天，大家都在熱傳伯克希爾哈撒韋股東會(huì)上巴菲特和芒格的講話，據(jù)說(shuō)有4萬(wàn)人去參會(huì)，僅中國(guó)飛過(guò)去的“信徒”就近萬(wàn)。去參會(huì)的人如朝圣，他們倆的講話如圣旨，足見(jiàn)蕓蕓眾生在投資賺錢(qián)方面的狂熱和虔誠(chéng)程度。 據(jù)說(shuō)在股東大會(huì)前一天，巴菲特和芒格雙雙亮相在奧馬哈的ConventionCenter，坐在一輛小車(chē)上與股東和媒體們進(jìn)行了數(shù)十分鐘的問(wèn)答。在被問(wèn)及中國(guó)投資時(shí)，巴菲特俏皮地回答道，“我們已經(jīng)在考慮中國(guó)的投資機(jī)會(huì)，但具體會(huì)投資哪些公司，我可不會(huì)告訴你?！?回顧歷史，巴菲特買(mǎi)進(jìn)的第一只國(guó)內(nèi)股票是中石油的H股，時(shí)間大約在2002-05年，他買(mǎi)入的原因僅僅是因?yàn)樵摴善北阋?，?dāng)時(shí)的股息率約為15%，市值為350億美元，巴菲特認(rèn)為應(yīng)該值1000億美元。他陸續(xù)買(mǎi)入4.88億美元中石油股份，買(mǎi)入價(jià)2港幣下方；到2007年年中，中石油港股股價(jià)達(dá)到14港幣左右，巴菲特陸續(xù)減持，獲利約7倍左右。 當(dāng)年他在賣(mài)出時(shí)，正當(dāng)A股處在瘋漲階段，國(guó)內(nèi)很多投資者都笑話他，認(rèn)為他賣(mài)早了，因?yàn)榈搅?7年10月份，中石油A股最高價(jià)漲到40多元。如今，中石油的H股價(jià)格只有4.88元，A股價(jià)格也只有7元多，時(shí)間卻已經(jīng)過(guò)去了12年。這就是他獨(dú)具慧眼之處。 巴菲特買(mǎi)入的第二只股票是比亞迪，2008年9月26日，A股市場(chǎng)又經(jīng)歷了暴跌之后，巴菲特每股8港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)2.25億股比亞迪H股，大約又賺了5倍多。僅此兩筆A股交易，巴菲特投資天賦就足以讓國(guó)內(nèi)投資者折服了。 那么，巴菲特的投資選股原則是什么呢？不妨追溯到2018年的股東會(huì)上，巴菲特透露了其在中國(guó)市場(chǎng)的選股標(biāo)準(zhǔn)：只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能穩(wěn)定增長(zhǎng)（連續(xù)10年）的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇。而且，他還認(rèn)為，只有在估值水平低的時(shí)候才可以買(mǎi)入，認(rèn)為在PE和ROE兩個(gè)數(shù)字差不多的時(shí)候估值相對(duì)合理（如PE20倍，ROE20%）。 但是，由于國(guó)內(nèi)股市歷史太多，按巴菲特這么嚴(yán)苛的選股要求，幾乎沒(méi)有符合他條件的公司，為此，本文不對(duì)時(shí)間嚴(yán)格設(shè)限，只對(duì)符合ROE超過(guò)20%的公司做一個(gè)篩選，首先按上市滿五年的公司，分兩類(lèi)： 第一類(lèi)，上市滿5年，且每年ROE超過(guò)20%的公司。 共有有17家，其中食品飲料業(yè)6家，電子元器件3家，家電3家，醫(yī)藥2家，房地產(chǎn)、有色金屬、紡織服裝各1家。 17家公司中，過(guò)去5年ROE呈穩(wěn)定或上升趨勢(shì)的公司有6家：格力電器，雙匯發(fā)展，?？低?，貴州茅臺(tái)，濟(jì)川藥業(yè)，海天味業(yè)。 當(dāng)前扣非PE低于20倍的公司有10家：德賽電池，美的集團(tuán)，格力電器，承德露露，雙匯發(fā)展，大華股份，信立泰，華夏幸福，海瀾之家，濟(jì)川藥業(yè)。 同時(shí)滿足ROE穩(wěn)定增長(zhǎng)和低估值的公司有：格力電器，雙匯發(fā)展，濟(jì)川藥業(yè)。 來(lái)源：WIND,中泰證券研究所 第二類(lèi)：上市滿5年，每年ROE超過(guò)10%，且年均ROE超20%的公司。 共有34家，其中醫(yī)藥業(yè)7家，家電7家，食品飲料6家，電子元器件3家，傳媒2家，電力設(shè)備、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)化工、紡織、有色金屬、汽車(chē)、商貿(mào)零售各1家。 34家公司中，過(guò)去5年ROE呈穩(wěn)定或上升趨勢(shì)的公司有11家：格力電器，雙匯發(fā)展，蘇泊爾，華帝股份，偉星新材，我武生物，萬(wàn)華化學(xué)，貴州茅臺(tái)，濟(jì)川藥業(yè)，通策醫(yī)療，海天味業(yè)。 當(dāng)前扣非PE低于20倍的公司有18家：德賽電池，美的集團(tuán)，東阿阿膠，格力電器，承德露露，雙匯發(fā)展，海信家電，華帝股份，大華股份，信立泰，宇通客車(chē)，萬(wàn)華化學(xué)，華夏幸福，海瀾之家，涪陵電力，濟(jì)川藥業(yè)，青島海爾，正泰電器。 同時(shí)滿足ROE穩(wěn)定增長(zhǎng)和低估值的公司有：格力電器，雙匯發(fā)展，華帝股份，萬(wàn)華化學(xué)，濟(jì)川藥業(yè)。 來(lái)源：WIND,中泰證券研究所 如果說(shuō)5年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是不夠有說(shuō)服力的話，那么，再按上市滿8年來(lái)進(jìn)行篩選。 第一類(lèi)：上市滿8年，且每年ROE超過(guò)20%的公司。 共有9家，其中食品飲料業(yè)4家，電子元器件3家，家電1家，房地產(chǎn)1家。 9家公司中，過(guò)去8年ROE呈穩(wěn)定或上升趨勢(shì)的公司有3家：格力電器，雙匯發(fā)展，?？低?。 當(dāng)前扣非PE低于20倍的公司有6家：德賽電池，格力電器，承德露露，雙匯發(fā)展，大華股份，華夏幸福。 同時(shí)滿足ROE穩(wěn)定增長(zhǎng)和低估值的公司僅有：格力電器和雙匯發(fā)展。 來(lái)源：WIND,中泰證券研究所 第二類(lèi)，上市滿8年，每年ROE超過(guò)10%且年均ROE超20%的公司。 共有31家，其中醫(yī)藥業(yè)7家，食品飲料6家，家電6家，電子元器件3家，房地產(chǎn)2家，汽車(chē)2家，電力設(shè)備2家，商貿(mào)零售、建筑、化工各1家。 31家公司中，過(guò)去8年ROE呈穩(wěn)定或上升趨勢(shì)的公司有6家：格力電器，雙匯發(fā)展，?？低?，蘇泊爾，華帝股份，通策醫(yī)療。 當(dāng)前扣非PE低于20倍的公司有17家：德賽電池，東阿阿膠，格力電器，承德露露，雙匯發(fā)展，海信家電，華帝股份，金螳螂，榮盛發(fā)展，大華股份，信立泰，宇通客車(chē)，萬(wàn)華化學(xué)，華夏幸福，福耀玻璃，青島海爾，正泰電器。 同時(shí)滿足ROE穩(wěn)定增長(zhǎng)和低估值的公司有：格力電器，雙匯發(fā)展，華帝股份。 來(lái)源：WIND,中泰證券研究所 綜上所述，我們分別從ROE的穩(wěn)定性或增長(zhǎng)維度和低PE維度來(lái)甄選符合巴菲特選股要求的公司，但基于我們僅從公開(kāi)披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)選擇，未考慮行業(yè)的周期屬性和成長(zhǎng)屬性，更未考慮數(shù)據(jù)本身質(zhì)量，加之取樣數(shù)據(jù)的時(shí)間偏短，使得所選公司未必完全符合價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)。 以下為綜合上述四張圖表后，選出的可供參考的25家公司： 格力電器，雙匯發(fā)展，?？低?，貴州茅臺(tái)，濟(jì)川藥業(yè)，海天味業(yè)，德賽電池，美的集團(tuán)，承德露露，大華股份，信立泰，華夏幸福，海瀾之家，蘇泊爾，華帝股份，通策醫(yī)療，東阿阿膠，海信家電，金螳螂，榮盛發(fā)展，宇通客車(chē)，萬(wàn)華化學(xué)，福耀玻璃，青島海爾，正泰電器。 3500多家A股上市公司，按照巴菲特標(biāo)準(zhǔn)，在放寬條件下，也只有25只基本符合其投資標(biāo)準(zhǔn)，可見(jiàn)，他的投資選股護(hù)城河足夠?qū)捔恕?其實(shí)，學(xué)習(xí)巴菲特的選股之道，真沒(méi)有必要遠(yuǎn)涉重洋去他老家“朝圣”，只要把握兩點(diǎn)就可以了，一是公司質(zhì)地足夠好，二是估值水平足夠便宜。但要同時(shí)符合這兩點(diǎn)，基本上是要在熊市里買(mǎi)股票，而國(guó)內(nèi)大部分投資者在熊市下跌的時(shí)候，往往又擔(dān)心地板價(jià)之下還有“十八層地獄”，唯恐溜之不及。 聲明：文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。