每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜陳星 劉野    

1月1日，央行宣布降準，1月6日正式執(zhí)行。

根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，降準后，銀行業(yè)法定存款準備金率最低可到6%，主要集中于農(nóng)商行和農(nóng)信社。

存準率開啟6%時代，上次開始邁出這一步還是20年前?？梢姙榱舜龠M金融更多支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領域，央行也是拼了。

此外，多位市場分析人士預計，年內可能還有數(shù)次降準操作。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

不同機構存準水平進一步分化

新年伊始，央行宣布于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

這次是全面下調。那么下調后，金融機構存款準備金率是多少呢?這是一個不容忽視但少有人提及的問題。

不同類型金融機構下調之前的存款準備金率水平不同，這需要從存準框架的演變說起。

其演變可以2019年5月15日為基準，分為前后兩個階段。

在2019年5月15日以前，央行存準框架大體分為三檔，即大型商業(yè)銀行、中小型商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村金融機構三個基準檔，同時在此基礎上有兩項優(yōu)惠。

兩項優(yōu)惠是，大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行可參與普惠金融定向降準政策考核，達到一定標準的機構可在相應基準檔次上降低0.5個或1.5個百分點的存款準備金率要求?？h域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村金融機構用于當?shù)刭J款發(fā)放的資金達到其新增存款一定比例的，可在相應基準檔次上降低1個百分點的存款準備金率要求。這兩項政策旨在激勵金融機構將更多的信貸資源配置到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等普惠金融領域。

大型商業(yè)銀行的基準檔，在2019年1月25日降準0.5個百分點，降至13.5%。此外還有優(yōu)惠，6家大型商業(yè)銀行普惠金融定向降準政策的2019年第一季度考核均通過，只不過按照優(yōu)惠政策，有的降低0.5個百分點，有的降低1.5個百分點。所以，在2019年5月15日前，第一檔中6家大型商業(yè)銀行的實際執(zhí)行存準率為12%和13%。

對于中小型商業(yè)銀行，基準檔水平略低。2019年1月25日降準0.5個百分點后基準檔為11.5%。中小型商業(yè)銀行主要包括股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、民營銀行和外資銀行。

這一基準檔加上上述1個百分點的優(yōu)惠，第二檔的銀行在實際執(zhí)行就出現(xiàn)了三個水平，分別是10%、11%以及11.5%。

而對于第三檔縣域農(nóng)村金融機構，在2019年1月25日降準0.5個百分點后，基準檔為8%，加上上述1個百分點的優(yōu)惠，實際執(zhí)行中也出現(xiàn)了兩個水平，分別是7%和8%?？h域農(nóng)村金融機構主要包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行。

從實際情況來看，絕大部分金融機構都適用優(yōu)惠的存款準備金率。

“三檔兩優(yōu)”新框架形成

但從2019年5月15日開始，央行對三檔結構做了調整。

央行將服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社的存款準備金率并檔，統(tǒng)稱為服務縣域的銀行。這里所說的服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行該怎么界定呢，央行有一個明確標準：對僅在本縣級行政區(qū)域內經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設有分支機構但上年末資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行。符合這一條件的農(nóng)商行，降低存款準備金率2至3.5個百分點至8%，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準備金率。此次調整于2019年5月15日、6月17日、7月15日分三次實施。

調整后的存款準備金框架，整體水平未有大的變化，只是內部結構上，針對部分農(nóng)商行在檔次上正式調入第三基準檔。調整后的三個基準檔各自命名也有了變化：第一檔是大型銀行，第二檔為中型銀行，第三檔為服務縣域的銀行。

自此央行宣布存款準備金“三檔兩優(yōu)”新框架基本形成。

調整后的存準水平整體未有大的變化，只是將部分農(nóng)商行基準檔并入更低檔次。

有銀行存準率和財務公司同一水平

在新的“三檔兩優(yōu)”框架下，2019年9月6日，央行再次宣布全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；并額外對僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城商行定向下調存款準備金率1個百分點。于10月15日和11月15日分兩次實施。

至此，第一檔即大型銀行的存準率調至11.5%和12.5%。

第二檔中型銀行稍顯復雜，符合2019年9月6日公告中額外優(yōu)惠條件的城商行，最終可降準1.5個百分點。因此中型銀行這一檔又出現(xiàn)兩種情況。只降準0.5個百分點的中型銀行有三種：9.5%、10.5%、11%，在此基礎上，享受額外下調1個百分點的中小城商行又有三種：8.5%、9.5%、10%。因此整體看，這一檔分化出5個水平，即8.5%、9.5%、10%、10.5%、11%。

第三檔服務縣域的銀行，存準率下調0.5個百分點后為6.5%和7.5%。

一年之內存準率下調至此，從第三檔來看，已經(jīng)低了不少。不過到了2020年，第一天央行便宣布再次全面降準。

此次降準0.5個百分點，不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司。照此，1月6日后實際執(zhí)行的存準率水平就是，第一檔大型銀行為11%和12%，第二檔中型銀行為8%、9%、9.5%、10%、10.5%。第三檔即服務縣域的銀行為6%和7%。

當降到6%時，這就與長期保持最低水平的財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司一個水平了。目前這三類金融機構法定準備金率為6%，在幾輪全面降準中都未有調整。

記者從接近貨幣政策層的人士處了解到，大型銀行和農(nóng)商行農(nóng)信社存準率幾經(jīng)調整，現(xiàn)在差別已經(jīng)很大。此次調整后，銀行執(zhí)行“三檔兩優(yōu)”準備金率政策。三個基準檔是大型銀行12.5%，中型銀行10.5%，服務縣域的銀行7%，此外，多數(shù)農(nóng)信社、農(nóng)商行可享受1個百分點的優(yōu)惠。因此，多數(shù)農(nóng)信社、農(nóng)商行實際執(zhí)行的存準率是6%。

上述人士還表示，這些優(yōu)惠是為了激勵金融機構將更多的信貸資源配置到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等普惠金融領域。

從歷史看，上次開始啟動6%存準率是在20年前。記者向多位知情人士了解，后者均表示近年來沒有這么低的水平。

數(shù)據(jù)來源：wind

數(shù)據(jù)來源：wind

釋放8000億元如何得出

央行稱，最新一次降準釋放長期資金約8000億元。這是如何得出的？自然是依據(jù)銀行存款規(guī)模測算的。2019年11月末，其他存款性公司中納入廣義貨幣的存款166萬億元，降準0.5個百分點，釋放資金即166萬億元×0.5%=8300億元。由于存款規(guī)模是逐步增加的，從近幾次降準后央行公布的數(shù)據(jù)也可以看出，基本上央行降準0.5個百分點，便釋放資金8000億元左右。

為什么降準選在此時？這從央行的官方表述中就可以找到答案。

2019年12月27日，央行貨幣政策委員會2019年第四季度會議召開。央行發(fā)布的通稿稱，科學穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調節(jié)力度，著力激發(fā)微觀主體活力，全面做好“六穩(wěn)”工作。

顯然，這不是因為經(jīng)濟觸底反彈趁熱打鐵，而是逆周期調節(jié)的體現(xiàn)。

經(jīng)濟形勢目前如何，上述會議也有明確表述：國內經(jīng)濟金融領域結構調整出現(xiàn)積極變化，但經(jīng)濟下行壓力仍然較大，國際經(jīng)濟金融形勢錯綜復雜，世界大變局加速演變的特征更趨明顯。

央行也在降準公告中明確，此次降準有利于激發(fā)市場活力。這可以說是逆周期調節(jié)最直白的表述之一了。

元旦期間，基本上是央行投放長期資金的重要窗口期。春節(jié)前后，銀行體系資金外流明顯，流通中的現(xiàn)金即M0陡增，此時銀行體系流動性迎來考驗，央行本就需要增加凈投放，選擇此時投放長期資金，正是一箭雙雕，不會引起資金過度寬裕。

降準消息對市場帶來的即刻影響已經(jīng)顯而易見，自然是給股市帶來強烈的積極信號，長線資金支持實體經(jīng)濟，提振了市場信心，也正因此，股市流入增量資金，開年第一個交易日便集體上攻，上證指數(shù)直逼3100點，但情緒高昂過后，次日便開始普遍回調。當然，這也是股市情緒波動常態(tài)。

對于債券市場，一般而言，隨著預期銀行體系可使用資金增多，債券市場也迎來價格上漲，一時出現(xiàn)股債雙牛的局勢。不過這是理論演繹，事實上，這一次就跌了，對應的是不同期限國債收益率均上漲?？赡艿脑虬?，降準預期早已存在，這次宣布只是預期兌現(xiàn)，前期高漲情緒反倒走向平復。