每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜文多    

資產(chǎn)規(guī)模超越海螺水泥，區(qū)域龍頭未來一躍成為全國龍頭。這一幕，正將越來越成為現(xiàn)實。

上周末，水泥行業(yè)傳來重磅消息，西北水泥龍頭天山股份（000887，SZ；前收盤價18.02元）披露了收購中國建材旗下水泥資產(chǎn)的預(yù)案。如重組完成，天山股份水泥熟料產(chǎn)能將躍居全國第一，資產(chǎn)規(guī)模也將超過海螺水泥。

值得一提的是，隨著天山股份披露重組中國建材水泥資產(chǎn)的預(yù)案，后者旗下資產(chǎn)的同業(yè)整合預(yù)期也在升溫。

熟料產(chǎn)能將超海螺水泥

天山股份擬向控股股東中國建材等發(fā)行股份，收購中國建材水泥板塊資產(chǎn)，包括中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.93%股權(quán)、西南水泥95.72%股權(quán)、中材水泥100%股權(quán)，同時擬向不超過35名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金。

本次發(fā)行價格為13.38元每股。目前，交易標(biāo)的的審計、評估工作尚未完成，預(yù)估值及擬定價尚未確定，預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

從標(biāo)的財務(wù)數(shù)據(jù)看，截至2019年末，中聯(lián)水泥的總資產(chǎn)為779.4億元，2019年凈利潤為15.02億元；西南水泥總資產(chǎn)為619.8億元，凈利潤為13.5億元；中材水泥總資產(chǎn)為124.4億元，凈利潤為20億元；南方水泥的總資產(chǎn)為858.1億元，凈利潤為59.5億元。

合并計算的話，重組完成之后，天山股份的總資產(chǎn)將由152.8億元增加至約2500億元。由此一來，天山股份的總資產(chǎn)規(guī)模將超過目前的A股水泥“一哥”——海螺水泥（600585，SH；61.50元），后者截至2019年末的總資產(chǎn)為1787.77億元。

不過天山股份合并后的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，難比海螺水泥。況且，海螺水泥的資產(chǎn)負(fù)債率約20%。這意味著在同樣資產(chǎn)規(guī)模的情況下，海螺水泥不僅資本開支更少，而且沒有繁重的利息費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

水泥行業(yè)，熟料產(chǎn)能決定了水泥產(chǎn)能。而合并完成，則天山股份的熟料產(chǎn)能將躍居全國第一。記者從中國水泥網(wǎng)發(fā)布的2019中國水泥熟料產(chǎn)能百強(qiáng)榜中獲悉，若完成收購中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥，天山股份將分別增加熟料產(chǎn)能9349.6萬噸/年、9929.3萬噸/年、8348.3萬噸/年、1860萬噸/年，合計將增加熟料產(chǎn)能2.95億噸/年。加上天山股份自身擁有熟料產(chǎn)能3276.7萬噸/年，整合結(jié)束后，天山股份總熟料產(chǎn)能將超過3.3億噸/年，超過海螺水泥。

中國建材將“輕裝上陣”

本次交易完成后，上市公司主營業(yè)務(wù)仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷售，但公司業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，將成為我國水泥行業(yè)龍頭上市公司。根據(jù)中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前水泥價格仍然維持在2017年以來的高位。

受益于水泥行業(yè)的高景氣度，水泥板塊誕生了諸多牛股——萬年青今年股價上漲超50%、海螺水泥最近兩年股價翻倍。在合并前，中國建材手握多家水泥公司，同樣創(chuàng)造2015年以來股價新高。再加上本次如此重大利好，最高興的自然是天山股份超8萬股東。

中國水泥網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究院認(rèn)為，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產(chǎn)全部裝入天山股份，不僅大幅提升企業(yè)的競爭力，而且可發(fā)揮區(qū)域或產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，同時在技術(shù)創(chuàng)新、資產(chǎn)質(zhì)量方面形成整合優(yōu)勢。

天山股份也表示，本次重組完成后，上市公司將把標(biāo)的公司納入整體業(yè)務(wù)體系，充分協(xié)調(diào)標(biāo)的公司與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，形成協(xié)同發(fā)展、互相促進(jìn)、資源共享的良性互動。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國建材的資產(chǎn)剝離也反映出央企的專業(yè)化重組思路。除水泥之外，中國建材集團(tuán)還擁有玻纖等細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭資產(chǎn)。比如中國巨石、中材科技均為全球玻纖制造龍頭；北新建材作為國內(nèi)最大的新型建材產(chǎn)業(yè)基地，其石膏板業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場占有率也超過60%。

隨著天山股份在水泥板塊拉開重整序幕，中國建材集團(tuán)旗下其余子公司的資產(chǎn)整合預(yù)期也在升溫。