每經AI快訊，2023年12月28日，申萬宏源發(fā)布研報點評中航沈飛（600760）。

事件：

公司發(fā)布《2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》。根據(jù)公司公告，本次向特定對象發(fā)行募集資金總額不超過42億元，發(fā)行數(shù)量不超過1.54億股，將投資于實施主體為沈飛公司的沈飛公司局部搬遷建設項目、復合材料生產線能力建設項目、鈦合金生產線能力建設項目、償還專項債務以及補充流動資金，實施主體為吉航公司的飛機維修服務保障能力提升項目。

點評：

公司積極擴產，發(fā)揮“鏈長”作用，優(yōu)化產業(yè)鏈布局。根據(jù)公司公告，本次募投項目實施將利于公司進一步實現(xiàn)產能擴張，加快新型號推進工作并提升兌現(xiàn)能力，助力公司未來實現(xiàn)快速可持續(xù)的業(yè)績增長。其中，“飛機維修服務保障能力提升項目”有助于增強航空防務裝備維修能力，實現(xiàn)產業(yè)鏈縱向延伸；“鈦合金及復合材料能力建設項目”有助于公司加強關鍵復合材料零件生產能力，提升現(xiàn)有鈦合金鈑金加工及焊接增材制造工藝技術，增強公司與產業(yè)鏈的議價能力。

公司制定《未來三年股東分紅回報規(guī)劃（2023年-2025年）》，建立科學、持續(xù)、穩(wěn)定的股東回報機制。公司2020/2021/2022年度分紅比例分別為22.71%/47.40%/34.16%，未來三年公司原則上每年以現(xiàn)金方式分配利潤，且原則上年度內以現(xiàn)金形式分配的利潤（包括中期已分配的現(xiàn)金紅利）不低于年度歸屬于公司股東凈利潤的30%。

殲擊機總裝上市稀缺主體疊加股權激勵持續(xù)深化，堅定看好公司未來業(yè)績發(fā)展。1）目前?？哲娭髁C型仍處于更新?lián)Q代加速狀態(tài)，國內新型戰(zhàn)斗機缺口仍較大，疊加國產航母建設加速，公司產品核心型號將持續(xù)放量；2）根據(jù)公司公告，公司實施第二期股權激勵，股權激勵綁定核心人員利益，優(yōu)化公司管理，帶動公司高質量發(fā)展，隨著股權激勵持續(xù)深化，公司未來業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

維持2023-25年盈利預測并維持“買入”評級。考慮到下游需求持續(xù)釋疊加股權激勵深化帶動盈利能力提升，我們預計公司2023-25年盈利預測為30.1/39.0/50.4億元，當前股價對應PE分別為39/30/23倍。考慮到下游需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)上行，公司作為殲擊機領域上市稀缺標的，疊加盈利能力有望不斷提升，因此，維持“買入”評級。

風險提示：增值稅政策變動風險；重點產品研制或交付不及預期；產能建設不及預期

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)