天天看天天摸天天操,av不卡毛片,最近日韩免费视频,亚洲成人高清,一起草在线视频,日韩精品www,一级特级黄色片

每日經濟新聞
今日報紙

每經網首頁 > 今日報紙 > 正文

陸家嘴論壇提及“科技創(chuàng)新債券風險分擔工具”,對科創(chuàng)債有何影響?

每日經濟新聞 2025-06-19 21:20:14

每經編輯|劉宏業(yè)    

“積極推動上海首批運用科技創(chuàng)新債券風險分擔工具,支持私募股權機構發(fā)行科創(chuàng)債券?!边@是6月18日2025陸家嘴論壇開幕式上,中國人民銀行行長潘功勝在宣布“上海‘先行先試’結構性貨幣政策工具創(chuàng)新”這項金融政策時,提到的一條內容。

“科技創(chuàng)新債券風險分擔工具”可能是什么形式?又將如何影響科創(chuàng)債的風險敞口?中誠信國際相關專家告訴《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD),這一工具可能通過擔保增信、信用風險緩釋工具等方式為符合條件的企業(yè)提供增信支持。

他們指出,風險分擔工具有助于縮小債券風險敞口、對債券形成一定程度的信用支撐,但更為復雜的增信結構也對信用分析提出了挑戰(zhàn)。

就在上個月,科創(chuàng)債迎來新政。中國人民銀行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告》,從豐富科技創(chuàng)新債券產品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制等方面,對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出若干舉措。在配套支持機制中,“完善科技創(chuàng)新債券風險分散分擔機制”成為其中之一。“商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等金融機構和專業(yè)信用增進機構、擔保機構等可根據自身風險定價能力和管理水平,通過開展信用保護工具、信用風險緩釋憑證、信用違約互換合約、擔保等業(yè)務,支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易?!?/p>

潘功勝在今年3月的一場記者會中也提到,完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易的制度安排,創(chuàng)新風險分擔機制,降低發(fā)行成本,引導債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領域。

推動科創(chuàng)債市場規(guī)模擴大

NBD:科技創(chuàng)新債券風險分擔工具可能是什么形式?該工具的推出將如何影響科創(chuàng)企業(yè)的融資生態(tài)?

中誠信國際研究院院長袁海霞:科技創(chuàng)新債券風險分擔工具運作機制可能會類似于2018年推出的民營企業(yè)債券融資支持工具,通過擔保增信、信用風險緩釋工具等方式為符合條件的企業(yè)提供增信支持,不排除此次工具類型會更加豐富、覆蓋范圍更廣。

具體而言,風險分擔工具支持科創(chuàng)企業(yè)融資或存在以下方式:一是發(fā)揮各層次融資擔保協(xié)同作用。融資擔保體系建設有望進一步推進,通過“政府引導+市場運作”模式,加強央地合作增信,政府、政策性擔保機構、市場化擔保機構以共擔的方式合作,為科創(chuàng)債券提供增信措施,明確各自分擔比例,共同承擔債券的違約損失風險,推動形成多層次的風險分散架構,降低單一機構的風險敞口。政府性融資擔保機構可能會加大擔保供給、商業(yè)性擔保機構發(fā)揮輔助補充作用,區(qū)域內或跨區(qū)域的融資擔保機構可考慮進行聯(lián)合擔保。同時可能引導擔保機構對不同風險水平、不同資質的主體實施差異化的擔保費率,推動降低擔保成本。這也有利于提高債券投資者的認可度,增強市場信心,吸引更多的投資者參與。

二是加大信用風險衍生品應用。借鑒以往的經驗,可能會進一步推廣信用風險緩釋憑證工具,鼓勵私募股權投資機構應用信用保護工具、信用風險緩釋憑證、信用違約互換合約等對科創(chuàng)債的信用風險進行分擔,投資者在購買科創(chuàng)債時可同時購買風險緩釋憑證,降低投資風險。信用風險緩釋憑證工具已發(fā)展多年,有進一步加大運用的空間。后續(xù)可能鼓勵金融機構根據市場需求和科創(chuàng)企業(yè)風險特征,對風險緩釋工具進行創(chuàng)新,為投資者提供更多元的風險對沖工具。

三是鼓勵地方設立風險補償基金??赡軙膭钣袟l件的地方政府設立風險補償基金,由地方政府主導、吸引社會資本共擔,聚焦本地發(fā)行人,為科技創(chuàng)新債券提供貼息、擔保等支持。地方基金可與擔保機構合作,對科創(chuàng)債違約損失進行補償,不同發(fā)展階段的企業(yè)適用差異化的補償比例,以豐富區(qū)域的配套增信機制,推動形成政策合力。也需注意,這種方式對地方財力有一定依賴度,在經濟、財政實力較強地區(qū)落地的概率較高。

綜合來看,考慮到私募股權投資機構在債券市場中活躍度有待提升,科技創(chuàng)新債券風險分擔工具的推出,一方面為私募股權投資機構等發(fā)行人債券發(fā)行提供有力支持,有利于幫助企業(yè)獲得融資機會,拓展融資渠道,提升債券市場的接受度、關注度,提高融資的便利性和可得性。同時也有利于分擔企業(yè)在違約情形下的損失賠償責任,降低債務負擔。

另一方面,科創(chuàng)企業(yè)存在高成長、高風險特征,股權投資機構轉投后也面臨一定信用風險,擔保工具有助于風險緩釋,保護投資者權益,引入更多社會資本參與科創(chuàng)債投資,推動科創(chuàng)債市場規(guī)模擴大。

此外,鼓勵上海首批運用科技創(chuàng)新債券風險分擔工具,有利于促進上海利用區(qū)域內金融資源和發(fā)展經驗,以股權投資機構等發(fā)行人為切入點,探索優(yōu)化風險分擔工具的運作機制,積累創(chuàng)新經驗并形成示范效應,帶動周邊地區(qū)乃至全國范圍內科創(chuàng)金融生態(tài)的優(yōu)化,推動科技創(chuàng)新和產業(yè)升級。

有助于縮小債券風險敞口

NBD:科技創(chuàng)新債券風險分擔工具的創(chuàng)設,會對信用評級公司在相關債券評級業(yè)務中的風險評估和定價產生怎樣的影響?評級公司需要做出哪些調整來適應這一變化?

中誠信國際評級技術總監(jiān)王娟:“科技創(chuàng)新債券風險分擔工具”這一創(chuàng)新政策或可能通過中央政府、地方政府和市場化增信機構三方共同擔保等方式,分擔債券違約風險,降低債券違約損失,以增強科技創(chuàng)新領域的投融資能力,促進國內科創(chuàng)債市場發(fā)展。

從信用評級的角度,這一風險分擔機制有助于明確債券的信用增進方以及各方所承擔的比例,對于準確判斷債券的信用風險有一定幫助。由等效于中央政府信用的央行資金提供部分擔保,也有助于縮小債券風險敞口、對債券形成一定程度的信用支撐,可能起到提升信用等級的作用。但與此同時,此類債券更為復雜的增信結構也對信用分析提出了挑戰(zhàn),對于信用評級機構的專業(yè)性提出了更高的要求。

以中誠信國際為例,對于新創(chuàng)設的風險分擔工具,也就是多方提供保證的情況,我們的評級方法體系方法明確了具體考量因素,需要結合各方承擔的責任、保證覆蓋比例、協(xié)議安排等因素進行具體分析。

NBD:潘功勝特別提到“支持私募股權機構發(fā)行科創(chuàng)債券”。請問從信用評級的角度來看,相較于傳統(tǒng)發(fā)債企業(yè),科技型企業(yè)和私募股權機構各有什么特點?

中誠信國際董事總經理、企業(yè)評級總監(jiān)劉洋:針對科技型企業(yè)而言,資產構成方面,輕資產型科技企業(yè)主要以軟件及信息服務為主,核心資產為知識產權、專利及數據資源等無形資產,固定資產占比較低;但半導體制造、新能源及生物醫(yī)藥等為重資產型科技企業(yè),其設備、廠房等固定資產占比較高。

基于科技型企業(yè)的特性,我們創(chuàng)新推出《中誠信國際科技創(chuàng)新企業(yè)評級方法與模型》衡量其信用風險,引入“科技創(chuàng)新競爭力”這一關鍵指標,主要從企業(yè)的科技創(chuàng)新價值、科技創(chuàng)新能力與經營實力等因素對企業(yè)進行綜合評估。以經營實力因素為例,考慮到科技企業(yè)相較一般工商企業(yè)往往具備更強的業(yè)績成長性,除競爭實力和資本實力之外,我們還將企業(yè)的成長質量納入考量。

針對私募股權投資機構而言,資產構成方面,私募股權投資機構的內涵范圍較廣,可大致分為出資人和管理人兩類,前者一般股東背景較強、資金實力雄厚、資產規(guī)模較大且以股權投資為主,而投資管理能力較弱、市場化程度偏低;后者通常資金實力較弱、資產規(guī)模較小,以市場化募資為投資資金來源,投資管理能力很強、市場化程度較高。

但近年來出資人與管理人的界限逐漸模糊,越來越多的產業(yè)資本和國有資本注重強化自身投資管理能力并進行主動管理,隨著管理人的頭部化,也有大量管理人憑借歷史積累,開始扮演出資人的角色,二者呈現(xiàn)融合的特點。

盈利表現(xiàn)方面,私募股權投資機構的收益來源于基金管理費收入和超額收益分成、在投或退出項目的投資收益及公允價值變動收益。其中,基金管理費收入主要受在管基金實繳規(guī)模影響,相對穩(wěn)定;其他收益受股權投資活動周期長、容易受到資本市場行情變動影響而波動較大,此外也會受到企業(yè)業(yè)務模式、記賬方式及公允價值計量方式等影響。

如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯(lián)系。
未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關注每日經濟新聞APP

每經經濟新聞官方APP

0

0