黃金股票ETF大漲9.47%、礦業(yè)ETF大漲8.58%、有色60ETF大漲8.44%、黃金基金ETF大漲4.57%點評

10月9日，節(jié)后首個交易日，兩市主要股指盤中強勢拉升，上證指數(shù)漲1.32%報3933.97點，站穩(wěn)3900點續(xù)創(chuàng)10年新高；深證成指漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.73%，中證A500漲1.59%。A股全天成交2.67萬億元。受國際金價大漲影響，黃金股和有色板塊漲幅居前。

黃金股票ETF（517400）收盤大漲9.47%

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲8.58%

有色60ETF（159881）收盤大漲8.44%

黃金基金ETF（518800）收盤大漲4.57%

【上漲原因分析】現(xiàn)貨黃金歷史性突破4000美元/盎司大關；美國政府關門已超一周、地緣政治局勢、央行持續(xù)購金等多因素利好

國慶期間倫敦金現(xiàn)貨黃金價格繼大幅沖高，創(chuàng)歷史新高。截至10月8日收盤，倫敦現(xiàn)貨黃金報收4040.42美元/盎司，自9月30日以來累計上漲207.49美元/盎司，漲幅5.41%。

美國聯(lián)邦政府自10月1日起停擺，受此影響，美國勞工統(tǒng)計局未能按計劃于3日公布月度就業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告，非農、CPI等關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，將無法對美聯(lián)儲官員的貨幣政策作出有效指引。其他就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場仍在放緩。有“小非農”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，9月美國ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得-3.2萬人，不及市場預期的5.1萬人，且較8月初值的5.4萬人大幅下降。雖然ADP本月基于最新公布的2024年QCEW數(shù)據(jù)進行基準調整或部分夸大了就業(yè)市場的風險，但仍然反應出美國勞動力市場整體處于低迷狀態(tài)、壓力仍然較大。

歐洲方面，法國新一屆內閣“難產(chǎn)”，獲任總理不足一個月的勒科爾努閃電辭職。據(jù)新華社報道，法國總理勒科爾尼6日向法國總統(tǒng)馬克龍遞交辭呈，稱由于國內政黨斗爭激烈，無法就財政預算和社會保障預算達成共識，其履行總理職責的條件已不再滿足。作為馬克龍總統(tǒng)任內下臺的第7位總理，其上任僅有27天。隨著2027年法國總統(tǒng)大選的臨近，法國政壇不確定性或將持續(xù)，各黨派激烈競爭或對法國金融市場帶來持續(xù)的負面影響。

央行購金趨勢仍在持續(xù)。根據(jù)中國央行公布最新黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，9月末黃金儲備7406萬盎司，環(huán)比繼續(xù)增加約4萬盎司，這是中國央行連續(xù)第十一個月增持黃金。我國央行推進國際儲備多元化、動態(tài)調整黃金儲備的操作仍在繼續(xù)。

此外，巴以沖突等地緣事件仍然持續(xù)。據(jù)法新社10月8日報道，以色列和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）代表團談判期間，巴勒斯坦武裝組織哈馬斯譴責以色列極右翼國家安全部長伊塔馬爾·本-格維爾8日上午進入阿克薩清真寺區(qū)域，聲稱“這種蓄意挑釁……侵犯阿克薩清真寺的神圣性并傷害全世界穆斯林的感情。”阿克薩清真寺大院所在區(qū)域同為猶太教和伊斯蘭教圣地，長期以來是巴以沖突的焦點。目前巴以沖突仍存在較多不確定性。

綜合來看，美國政府停擺、美聯(lián)儲降息預期、地緣政治局勢以及全球貿易摩擦加劇等因素相繼主導黃金行情。黃金股票ETF（517400）本身是權益資產(chǎn)，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金和銅占比均超過40%，降息趨勢下也有望受益。礦業(yè)ETF（561330）“含銅量”達28%、“含金量”15%；有色60ETF（159881）“含銅量”達29%、“含金量”17%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/9/30。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算。）

【后市展望】黃金：美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢；銅：供需偏緊、降息周期下有望呈現(xiàn)彈性

美國政府停擺疊加數(shù)據(jù)空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時間延長和美聯(lián)儲10月降息的押注增強。截至北京時間10月9日傍晚5點，CME美聯(lián)儲觀察顯示10月降息概率接近95%，博彩市場Polymarket預期美國政府關門超過兩周的概率為84%，較10月1日的41%明顯上升。

從更深層看，本次政府關門體現(xiàn)了美國政治極化與財政可持續(xù)性等長期問題，兩黨為博取自身政治資本，妥協(xié)的可能性或逐漸下降，此類風波與風險或將持續(xù)擾動市場，美國政府停擺引發(fā)的避險需求持續(xù)升溫。從中長期看，聯(lián)邦政府持續(xù)停擺、政治僵局加劇、財政紀律弱化，都在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎。

在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。中長期“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

銅方面，當前正處于降息周期的早期，銅等供需偏緊的商品在任何外部因素擾動下價格都有望呈現(xiàn)較大的彈性。一方面，9月自由港全球第二大銅礦發(fā)生Grasberg礦難，在中期維度加劇供給端短缺程度；另一方面，全球電網(wǎng)升級、數(shù)據(jù)中心擴張、電動車普及等需求或推動銅消費快速增長。此外，冶煉端看，盡管銅冶煉產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀仍未改變，但據(jù)市場測算，全球銅冶煉產(chǎn)能增速或低于礦端供給增速，冶煉產(chǎn)能過剩程度有望走低。9月24日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅業(yè)分會提出，銅冶煉行業(yè)“內卷式”競爭是導致銅精礦加工費持續(xù)低位的原因，應嚴控銅冶煉產(chǎn)能擴張。后續(xù)“反內卷”相關政策有望出臺，有望釋放銅冶煉企業(yè)的盈利空間。

在降息預期、對美經(jīng)濟擔憂、美元信用削弱等多重因素利好下，貴金屬和有色金屬板塊的上漲趨勢有望延續(xù)。黃金股票整體走勢與金價走勢呈正相關的關系，金價上漲有望為黃金股票貢獻利潤彈性。黃金股票ETF（517400）的標的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費催化。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同。感興趣的投資者可以緊密跟蹤，逢回調布局、防追高風險。

在降息背景下，金融屬性有望催化銅價上行，資源股板塊有望受益。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產(chǎn)資源的礦業(yè)ETF（561330）和稀有金屬、工業(yè)金屬、貴金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。感興趣的投資者可以保持緊密跟蹤，把握中長期的投資價值。

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔?；鹩酗L險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。