每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近期，A股IPO（首次公開(kāi)募股）市場(chǎng)儼然掀起一輪“科技浪”。

上周五，國(guó)產(chǎn)GPU（圖形處理器）新銳企業(yè)沐曦股份IPO申請(qǐng)即將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。最近一個(gè)月，先后有摩爾線程、沐曦股份兩家主營(yíng)AI（人工智能）芯片的準(zhǔn)科創(chuàng)板企業(yè)闖關(guān)發(fā)審會(huì)。此外，宇樹(shù)科技、長(zhǎng)鑫科技等明星科技企業(yè)也相繼在下半年完成IPO輔導(dǎo)備案，擬登陸A股市場(chǎng)。這些標(biāo)桿性項(xiàng)目背后的投行集中在少數(shù)幾家頭部券商。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，中信證券、國(guó)泰海通、華泰聯(lián)合、中信建投、中金公司新增IPO輔導(dǎo)備案企業(yè)的數(shù)量分別為29家、29家、11家、25家、18家。在IPO種子企業(yè)中，科技含金量較高的項(xiàng)目不在少數(shù)。

明星科技企業(yè)IPO受關(guān)注

近期，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”、宇樹(shù)科技等一批明星科技企業(yè)的IPO進(jìn)程備受市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)上交所公告，上交所上市審核委員會(huì)定于2025年10月24日召開(kāi) 2025年第46次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，將審議發(fā)行人沐曦集成電路（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱沐曦股份）的首發(fā)申請(qǐng)。

公開(kāi)信息顯示，沐曦股份于2020年9月在上海成立，致力于打造全棧GPU芯片產(chǎn)品。公司的上市申請(qǐng)于今年6月30日獲受理，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股A股普通股，擬募集資金39.04億元，募資主要投向三個(gè)項(xiàng)目，分別是“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”。

據(jù)公開(kāi)信息計(jì)算，沐曦股份的IPO申請(qǐng)從今年6月30日獲受理到10月24日闖關(guān)發(fā)審會(huì)，耗時(shí)116天。雖然不及此前摩爾線程的88天，但該公司從年初完成輔導(dǎo)備案到最終上會(huì)，前后耗時(shí)僅9個(gè)月，也是比較快的速度。

中介機(jī)構(gòu)方面，華泰聯(lián)合證券擔(dān)任公司此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)和獨(dú)家承銷商。事實(shí)上，這些標(biāo)桿性科技項(xiàng)目所聘請(qǐng)的投行主要集中在少數(shù)幾家頭部券商。

大約1個(gè)月前，摩爾線程的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)?jiān)谏辖凰^(guò)會(huì)。公司擬募集資金80億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

除了沐曦股份和摩爾線程之外，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”的其余兩家——燧原科技和壁仞科技目前正處在上市輔導(dǎo)階段，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)分別為中金公司、國(guó)泰海通。

對(duì)科技股的上市定價(jià)，投行往往能起到較為關(guān)鍵作用。例如，全球芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)龍頭ARM于2023年啟動(dòng)IPO，高盛作為主承銷商，利用投行業(yè)務(wù)能力支撐定價(jià)。盡管ARM 2023年凈利潤(rùn)僅5.24億美元，但I(xiàn)PO估值超600億美元。

對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)知名科技公司A股IPO由個(gè)別頭部券商主導(dǎo)的現(xiàn)象，某大型券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“A股IPO能否成功，不僅考驗(yàn)投行的定價(jià)能力，是否能順利過(guò)會(huì)也很重要。明星企業(yè)（在IPO時(shí)）自然要找明星券商。以后，券商投行業(yè)務(wù)的兩極分化應(yīng)該會(huì)越來(lái)越明顯。”

頭部券商紛紛加大儲(chǔ)備

隨著一系列支持未盈利科技企業(yè)上市政策落地，此輪科技股IPO熱潮或?qū)⒊蔀槲磥?lái)資本市場(chǎng)的重要特征，對(duì)于各大券商而言無(wú)疑是必爭(zhēng)之地。

由于上述科技公司大多在科創(chuàng)板上市，所以保薦機(jī)構(gòu)不僅能獲得承銷保薦費(fèi)收入，企業(yè)未來(lái)上市后的跟投收益可能也會(huì)比較可觀。

例如今年以來(lái)上市的幾只科創(chuàng)板新股，就給保薦機(jī)構(gòu)帶來(lái)了較為豐厚的回報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日收盤(pán)，今年以來(lái)上市的8只科創(chuàng)板新股帶給保薦機(jī)構(gòu)的綜合收益（承銷保薦費(fèi)+跟投浮盈）均值約2.3億元，其中最高的海博思創(chuàng)為保薦機(jī)構(gòu)中泰證券帶來(lái)的綜合收益接近6億元。另外，目前跟投浮盈已經(jīng)超過(guò)承銷保薦費(fèi)，成為券商科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目的主要收益來(lái)源。截至10月20日收盤(pán)，今年以來(lái)上市的科創(chuàng)板新股為保薦機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的跟投浮盈累計(jì)達(dá)到12.6億元，占全部綜合收益的比例為70％。

另外，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，主導(dǎo)此類明星科技公司的IPO也是鞏固、提升自身行業(yè)地位的契機(jī)，有利于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，各大頭部券商紛紛加大科技類投行項(xiàng)目的儲(chǔ)備力度。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，今年以來(lái)，中信證券、國(guó)泰海通、華泰聯(lián)合、中信建投、中金公司新增IPO輔導(dǎo)備案企業(yè)的數(shù)量分別為29家、29家、11家、25家、18家，數(shù)量明顯多于行業(yè)均值。

據(jù)記者觀察，這些IPO種子企業(yè)中，科技企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，其中“含金量”較高的項(xiàng)目也不在少數(shù)。

中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的知名科技企業(yè)包括宇樹(shù)科技（人形機(jī)器人）、榮耀終端（智能手機(jī)）、芯和半導(dǎo)體（EDA軟件）、思必馳（人工智能）等；國(guó)泰海通擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的知名科技企業(yè)包括紫光展銳（手機(jī)芯片）、中科宇航（商業(yè)航天）、思儀科技（電子測(cè)量?jī)x器）等；華泰聯(lián)合擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的知名科技企業(yè)包括沐曦股份（GPU。即將上會(huì)）、華瀾微（存儲(chǔ)控制器芯片）、聚復(fù)科技（3D打印）等；中金公司擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的知名科技企業(yè)包括長(zhǎng)鑫科技（存儲(chǔ)芯片）、中電防務(wù)（電子對(duì)抗）、托倫斯精密（半導(dǎo)體設(shè)備零部件）、智譜華章（人工智能）等；中信建投擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的知名科技企業(yè)包括長(zhǎng)鑫科技（存儲(chǔ)芯片）、紫光展銳（手機(jī)芯片）、本源量子（量子計(jì)算）等。

此輪科技公司IPO熱潮，緣于未盈利企業(yè)上市迎來(lái)制度性突破。隨著科創(chuàng)成長(zhǎng)層相關(guān)配套規(guī)則的實(shí)施，當(dāng)前，監(jiān)管對(duì)未盈利企業(yè)的包容度正在顯著提升，此前僅適用于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的科創(chuàng)板“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”，現(xiàn)已擴(kuò)展至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技領(lǐng)域。另?yè)?jù)券商統(tǒng)計(jì)，從2025年以來(lái)的IPO分布看，電力設(shè)備、機(jī)械、電子、汽車零部件、公用事業(yè)（新能源）等行業(yè)為政策重點(diǎn)支持領(lǐng)域。

值得一提的是，上述一些科技股并不是首次沖刺IPO，如思儀科技、思必馳、華瀾微等近年都曾經(jīng)歷過(guò)IPO折戟。此次再度啟動(dòng)上市，一些公司還是選擇了原來(lái)的保薦機(jī)構(gòu)。例如，思必馳、華瀾微前次沖刺IPO的保薦機(jī)構(gòu)也是中信證券、華泰聯(lián)合。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞