消息面，英偉達(dá)CEO黃仁勛接受采訪時(shí)表示：“中國(guó)將贏得人工智能競(jìng)賽。”受消息催化，光模塊占比超50%的通信ETF（515880）開盤拉升超3%，資金布局踴躍，連續(xù)5日凈流入超13億元，近10日凈流入超27億元。

今年以來通信ETF（515880）在A股表現(xiàn)優(yōu)異，在基本面確定性支撐+AI發(fā)展敘事的雙擊下，截至寫稿年內(nèi)漲幅超100%，居全市場(chǎng)ETF漲幅第一。

英偉達(dá)CEO黃仁勛：中國(guó)將贏得人工智能競(jìng)賽，光模塊受催化

消息面，英偉達(dá)CEO黃仁勛接受采訪時(shí)表示：“中國(guó)將贏得人工智能競(jìng)賽。”他將中國(guó)的潛在勝利歸功于更有利的監(jiān)管環(huán)境和更低的能源成本。同時(shí)他還批評(píng)了西方的做法，稱這是阻礙進(jìn)步的“犬儒主義”。他提到美國(guó)各州的AI新規(guī)可能產(chǎn)生“50條新規(guī)范”，這可能會(huì)扼殺AI創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。

基本面看，人工智能行業(yè)空間巨大，目前產(chǎn)業(yè)化正在加速，國(guó)內(nèi)方面，國(guó)產(chǎn)GPU放量加速，國(guó)產(chǎn)算力持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

光模塊持續(xù)受到算力主線催化。一方面受惠于計(jì)算放量，配套的光模塊出貨量水漲船高，另一方面光模塊800G/1.6T技術(shù)升級(jí)明確，滲透率或持續(xù)提高?？傮w上處于量?jī)r(jià)齊升狀態(tài)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)容，增速明年或比今年更高。據(jù)長(zhǎng)江證券測(cè)算，25/26/27年數(shù)通100G+模塊市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)54%/69%/34%，市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)144/244/327億美元。從份額上看，格局總體穩(wěn)定，中國(guó)頭部大廠占據(jù)核心份額。往后看，A股核心環(huán)節(jié)目前“賣鏟人”的邏輯很清晰，龍頭效應(yīng)也有望加強(qiáng)。

目前國(guó)際宏觀環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)流動(dòng)性仍有進(jìn)一步改善的空間，AI作為牛市核心抓手，有望維持基本面、資金面共振。當(dāng)前A股步入慢牛長(zhǎng)牛，流動(dòng)性改善明顯。展望后市，經(jīng)濟(jì)基本面拐點(diǎn)有望出現(xiàn)，權(quán)益市場(chǎng)機(jī)遇或中長(zhǎng)期持續(xù)。

流光溢彩，智算成城，光模塊三季度增長(zhǎng)迅猛

受益于AI浪潮衍生出的強(qiáng)大引擎，通信行業(yè)呈現(xiàn)景氣向上。2025Q3單季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6321.00億元，yoy+3.7%。凈利潤(rùn)603.05億元，yoy+12.3%。由于不同板塊受益算力成長(zhǎng)緊密度差異，不同部分仍存在較大景氣分化。其中，運(yùn)營(yíng)商整體穩(wěn)中有進(jìn)，而與算力強(qiáng)相關(guān)的光模塊、光模塊等業(yè)績(jī)成長(zhǎng)迅猛。

以wind光模塊概念指數(shù)成分股作為分析樣本。2025Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入295.90億元，yoy+56.0%。凈利潤(rùn)73.36億元，yoy+118.8%。2025Q3單季銷售毛利率/銷售凈利率分別為39.07%/24.79%，分別yoy+5.59pct/+7.12pct。

如何布局光模塊產(chǎn)業(yè)？從光模塊生產(chǎn)特征看，存貨對(duì)于短期業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏具備較強(qiáng)指引能力。2025Q3末存貨余額為332.12億元，yoy+47.6%，qoq+7.44%。我們預(yù)期伴隨下游算力持續(xù)釋放，光模塊業(yè)績(jī)動(dòng)能強(qiáng)勁。有興趣的投資者可關(guān)注通信ETF（515880）。

通信ETF（515880）規(guī)模超百億居同類第一，光模塊含量超50%

在AI持續(xù)發(fā)展的背景下，光模塊有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規(guī)模超118億元居同類第一，光模塊占比達(dá)52%，服務(wù)器占比達(dá)22%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計(jì)占比達(dá)81%（權(quán)重占比截至10月28日），或可持續(xù)關(guān)注。

注：數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2025/11/5，通信ETF規(guī)模為118.48億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。