每經(jīng)AI快訊，中國銀河證券研報(bào)表示，機(jī)場板塊層面，2025年上市機(jī)場盈利持續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)前機(jī)場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點(diǎn)率下降的悲觀情緒基本已被體現(xiàn)。未來國際航線客流恢復(fù)仍將為機(jī)場板塊主要看點(diǎn)。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)及內(nèi)需消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，為2025年商業(yè)板塊客單價(jià)提升提供了動(dòng)力。從全年非航業(yè)務(wù)收入來看，國際免簽擴(kuò)容催化了國際客流增長，帶動(dòng)機(jī)場免稅商業(yè)業(yè)態(tài)整體活力恢復(fù)。樞紐機(jī)場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租有序推進(jìn)，雖免稅扣點(diǎn)率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且未來重奢品牌加速入駐有望帶來新的價(jià)值增長點(diǎn)。建議把握機(jī)場板塊的非航生態(tài)重構(gòu)的底部布局機(jī)會。