每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)實習(xí)記者 李旭馗    每經(jīng)編輯｜袁東    

國慶假期伊始，港股開局向好。今日（10月2日），恒指漲逾500點，突破27000點大關(guān)，創(chuàng)下2021年8月以來四年多的新高。截至發(fā)稿時，恒指漲1.86%，報27355.51點。

盤面上，科網(wǎng)股造好，快手-W（01024.HK）漲超6%，百度集團-SW（09888.HK）漲超5%，阿里巴巴-W（09988.HK）漲超4%，騰訊控股（00700.HK）、小米集團-W（01810.HK）、美團-W（03690.HK）漲超2%；黃金股強勢，中國白銀集團（00815.HK）漲超30%，潼關(guān)黃金（00340.HK）、紫金黃金國際（02259.HK）漲逾12%；鋰電股爆發(fā)，天齊鋰業(yè)（09696.HK）漲逾13%，贛鋒鋰業(yè)（01772.HK）漲逾10%，寧德時代（03750.HK）漲逾4%；半導(dǎo)體股齊升，中芯國際（00981.HK）漲超10%，華虹半導(dǎo)體（01347.HK）漲超6%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

近日，多位業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，恒指此番上漲是估值修復(fù)、政策預(yù)期、資金流入等多重因素共同作用的結(jié)果，預(yù)計恒指將在年內(nèi)甚至明年持續(xù)上漲。

估值修復(fù)為恒指上漲的核心動力

在本輪上漲中，估值修復(fù)被多位業(yè)內(nèi)人士視為核心邏輯。

“港股自2024年2月開啟反彈，至今已持續(xù)一年多。本輪上漲最核心的動力源于此前連續(xù)四年的深度下跌，市場本身存在強烈的估值修復(fù)需求。”光大財富證券策略師伍禮賢在接受每經(jīng)記者采訪時指出。

2021年2月18日，恒生指數(shù)站上31183.36點的高位，此后便開啟一路震蕩下跌的走勢。2021年全年恒指累計下跌14.1%，2022年再度大幅下挫15.5%，2023年繼續(xù)下跌13.8%。進入2024年初，市場情緒降至冰點。2024年1月22日恒生指數(shù)一度跌破15000點。同日，香港股市總市值被印度股市超越，一度失去全球第四大股票市場的地位。

這輪長達四年的下跌創(chuàng)下了港股市場歷史上最長的連跌紀錄，持續(xù)下跌也使港股估值不斷壓縮。2024年1月22日，恒指市盈率一度跌至不足8倍，不僅遠低于全球主要市場，也處于自身歷史估值的最低區(qū)間。

自2024年初港股觸及低位后，內(nèi)地與香港相繼推出多項關(guān)鍵政策，以穩(wěn)定市場信心、改善流動性并提振資產(chǎn)價格。

在優(yōu)化上市機制方面，2024年8月，港交所下調(diào)特?？萍脊旧鲜袝r的市值門檻，在原有的門檻基礎(chǔ)上分別減少20億港元；下調(diào)SPAC（特殊目的收購公司）并購交易最低獨立第三方投資額，并對第三方投資者的獨立性做了重新規(guī)定。2024年10月，香港證監(jiān)會與港交所聯(lián)合宣布將優(yōu)化新上市申請審批流程時間表，加快合格A股公司審批流程。

在改善市場流動性方面，2024年9月，港交所正式落實惡劣天氣下維持市場運作的安排，香港的股票及衍生品市場不再受臺風(fēng)或暴雨影響而延遲開市或停市。2024年12月，港交所就建議下調(diào)香港證券市場股票最低上落價位刊發(fā)咨詢總結(jié)，將分兩階段下調(diào)適用證券的最低上落價位，第一階段于2025年年中實施，第二階段預(yù)計于 2026年年中推出。

富途策略師團隊對每經(jīng)記者表示：“當前恒指估值仍處于修復(fù)階段，與A股及標普指數(shù)相比均具備性價比?！?/span>企業(yè)盈利基本面也出現(xiàn)積極信號，該團隊補充道：“PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）環(huán)比轉(zhuǎn)正意味著中國企業(yè)利潤開始見底，EPS（每股收益）修復(fù)為估值提升提供了基本面支撐?！?/p>

香港中文大學(xué)全球經(jīng)濟及金融研究所常務(wù)所長莊太量同樣對每經(jīng)記者強調(diào)，香港的估值太低是吸引資金流入的根本原因，但即便目前漲至27000點以上，9月30日恒指市盈率仍僅為13.66，處于全球洼地。

伍禮賢補充道，從周期看，港股此前連跌四年，當前反彈一年多，行情尚未結(jié)束，市場仍處于升浪之中。今年年底前，恒指有望挑戰(zhàn)27500至28000點水平，明年港股延續(xù)反彈趨勢的概率也較大。

南向資金已連續(xù)18周凈流入

本輪港股上漲最顯著的特征是資金面的顯著改善。每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，南向資金已連續(xù)18周凈流入，成為本輪上漲最堅定的多頭力量。

對此，富途策略師分析認為，“南向流動性來自于美聯(lián)儲降息帶來的全球資金寬松，北向（流動性）源于人民幣升值預(yù)期，而額外的‘存款搬家’則體現(xiàn)了資產(chǎn)再配置需求?！?/p>

伍禮賢則解讀稱，內(nèi)地長期國債收益率持續(xù)走低，促使投資者尋找更高收益資產(chǎn)，“港股中業(yè)績穩(wěn)定、分紅派息有吸引力的股份成為理想選擇”。他預(yù)計北水南下持續(xù)流入的趨勢不會改變。

與此同時，海外資金也開始回流。伍禮賢指出，市場對中美競爭的擔憂趨于理性化?！氨M管貿(mào)易談判仍有不確定性，但市場逐漸意識到爭端并非無限擴大，這對投資情緒改善至關(guān)重要?！?/p>

專家稱恒生科技指數(shù)仍存追漲空間

對于市場熱點，幾位專家均看好科技板塊的引領(lǐng)作用。

伍禮賢表示：“科技股權(quán)重較高，（如果）沒有其參與，港股很難獲得顯著上漲動力?！彼赋龊闵萍贾笖?shù)目前仍落后于恒指，存在追漲空間，尤其看好有業(yè)績支撐的騰訊、阿里，以及人工智能、人形機器人等新興賽道。值得注意的是，10月2日，恒生科技指數(shù)同樣突破近四年新高。截至發(fā)稿時，恒生科技指數(shù)漲逾240點，報6705.56點。

莊太量描述了港股市場清晰的輪動路徑：“第一輪是科技股和部分銀行股；第二輪可能輪到漲幅較小的保險股和穩(wěn)健型銀行股；最后才可能擴散至消費和地產(chǎn)。”但他也提醒，地產(chǎn)股上漲主要依賴政策預(yù)期，基本面尚未根本改善，空間有限。

富途策略團隊重點推薦AI（人工智能）和創(chuàng)新藥兩大方向，指出阿里巴巴-W因“閃購協(xié)同效應(yīng)、AI云業(yè)務(wù)龍頭地位及大規(guī)模投入計劃”具備潛力；創(chuàng)新藥則受益于“降息周期及海外專利到期，對外授權(quán)規(guī)模有望擴大”。此外，高股息品種如電信、油股、煤炭股因其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅，被共同視為長線資金配置的重點。

截至發(fā)稿時，阿里巴巴-W盤中漲超4%，市值超過3.5萬億港元。年初以來，阿里巴巴-W累計漲幅超過127%。

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封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝